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“希腊神话”反令欧元乐极生悲,汇市乱局如何解读?

在经过了超过22个小时的艰难谈判后,隔夜金融市场上的“希腊神话”终于上演。当多数交易员已做好谈判可能进一步拖延至周三的准备之际,欧元区却奇迹般地就希腊问题达成了初步协议,尽管仍然有大量细节问题等待解决,不过希腊退欧的风险已经暂时消退,市场情绪也受到提振,欧美股市均出现大幅上涨。

不过,与市场人士预先写好的“达成协议,欧元上涨”的剧本不同的是,隔夜欧元兑美元在短暂拉升后,却出现了意想不到的大跌行情,这令不少投资者大跌眼镜。欧元缘何在希腊达成协议这一超级重磅利好面前反而乐极生悲?业内人士纷纷作出了各自的解读。

有分析认为,协议达成对于欧元的提振非常短暂,这并不令人意外,“买入消息,卖出事实”一直以来都是金融市场的交易准则之一。而随着这一不确定性事件趋近结束,市场终于又回到了美联储的加息议题之上。经济以及央行利率决议的分化,再沉寂了一个月之后,再度成为市场关注的主要命题。尽管希腊问题仍有一些扫尾工作尚待完成,不过市场焦点可能已经提前转向了本周的其他重要事件。

欧元区就希腊问题达成协议,市场悬着数周的心终于放下
欧元区领导人周一早间称,倘若希腊总理齐普拉斯(Alexis Tsipras)领导的政府能在未来数日成功实施一轮严厉的紧缩措施,他们就会向希腊提供另一轮为期三年的救助计划。

主持欧元区领导人谈判的图斯克(Donald Tusk)发表推文称,欧元区峰会已达成一致意见。他表示,所有领导人都已同意,如果希腊实施切实的改革,欧洲稳定机制(ESM)将向希腊提供财政支持。这份暂时性的救助可能会要求希腊政府满足债权人提出的几乎所有要求。该协议是欧元区领导人和各成员国财长在经过22小时的艰苦谈判后达成的。

周三之前,希腊议会必须通过退休金改革以及消费税上调方案──这些要求刚在一周前的希腊公投中被压倒性多数票否决。希腊目前必须贯彻欧盟的规定,包括与投资者和债权人共同承担成本,才能挽救该国奄奄一息的银行业。

德国总理默克尔(Angela Merkel)在新闻发布会上称,需要恢复信任。作为对希腊做出的让步,欧元区政府将考虑让希腊债务更易于管理的措施,例如给该国更多时间来偿还救助贷款。

但详细的救助计划包括的措施将远超其他欧元区受救助国政府接受的监督和外部控制举措。详细的救助计划将在希腊的初步改革和债务削减措施实施后再通过谈判确定。债权人的要求最令希腊难以接受的一条是将创立一只基金,该基金将在未来数年内持有约500亿欧元(约合557.4亿美元)计划实施私有化或减持的希腊国有资产。默克尔称,该基金将由欧洲监管。

默克尔称,该基金所筹资金大多将用于偿还希腊的债务,帮助该国陷入困境的银行进行资本重组,可能会有125亿欧元用于投资。默克尔称,救助协议利大于弊。她同时警告称,希腊恢复增长的道路将是漫长而艰辛的。

虽然齐普拉斯做出了上述重大让步,但希腊在欧元区的未来仍然悬而未决。希腊议会通过严格的新救助措施可能令激进左翼联盟(Syriza)与其右翼联盟伙伴独立希腊人(Independent Greeks)政党产生分裂,而这可能引发新的大选。至于过去两周来停止了大部分业务的希腊银行业何时重新开张,以及7月20日希腊如何偿还欧洲央行42亿欧元贷款,目前均没有答案。

图斯克在峰会后的新闻发布会上表示,作为当务之急,欧元区财长将讨论制定一项机制来满足希腊的短期融资需求。默克尔称,作为协议的一部分,希腊政府将实施现代化和脱政治化改革。她还表示,希腊政府和国际机构将于7月20日就此展开首轮谈判。

欧元区财长周一早些时候准备的声明显示,希腊融资需求将增至860亿欧元(960亿美元),上周六代表希腊债权人的机构预估为740亿欧元。预计对希腊银行业进行资本充足将耗资100亿-250亿欧元。

乐极生悲!欧元兑美元在希腊利好消息下意外大跌
在隔夜希腊协议达成后,包括欧美股市上涨、避险资产债券回落等市场表现,都显示出了市场人气正在显著复苏。不过,唯一令不少投资者看不懂的是,欧元兑美元却意外在当天大幅走软,希腊达成协议的利好似乎反而成为了触发欧元下跌的催化剂。

对此,有不少外汇交易员分析认为,希腊援助计划是卖出欧元的绿灯放行信号。尽管希腊协议达成,但欧元兑美元周一仍创一周多以来最大降幅,因市场揣测协议达成的消息将足以缓和美联储(Fed)情绪,使其选择在今年加息。欧元还回吐上周五的部分涨幅,因投资者了解到该协议仍需要包括希腊在内的多个国家议会的批准。

此外,欧元还受压于欧洲股票上涨引发的做空欧元的需求,投资人希望对冲欧元下跌风险。欧盟达成协议给投资者带来了些许安慰,之前6个月的谈判将希腊推至退出欧元区的边缘。

摩根士丹利驻伦敦的欧洲外汇策略主管Ian Stannard说:“如果欧元要反弹,可能必须等希腊议会通过该协议后。”Stannard表示,欧元兑美元今年已累计下跌8.5%。跌势很有可能持续,因欧洲央行向欧洲经济注入前所未有的现金流。

花旗集团根据该行周一的交易数据称,其外汇交易平台上投资者存在卖出欧元买进美元的倾向。该行的一名交易员表示,出现这种倾向是受大型投资者的具体交投活动影响。相反,一些银行一直是欧元的净买家。该交易员称,大多数交投活动都是围绕欧元集团会议所取得的积极结果的消息展开的。花旗集团称,杠杆投资者在卖出欧元买进日元。

法国巴黎银行外汇策略师Sam Lynton-Brown表示,在欧元区领导人表示将为希腊提供新一轮救助后,欧元兑美元跌0.8%,不过至少希腊问题有所进展,未来几个交易日欧元应该不太可能大幅震荡。欧元下跌并不是对周一希腊消息的直接反应,而是上周末的头寸调整所致。上周末押注欧元下跌的头寸已经大幅减少。他说,就欧元作为融资货币而言,希腊达成任何协议都会提振投资者风险偏好,进而支撑欧元融资套利交易。

分析师依然持谨慎态度,对希腊前景仍有疑虑
一些投资者表示,即使希腊达成最终协议,对希腊经济造成的深远损害可能仍拖累较长期欧元人气。而更是有部分投行认为,即便达成协议,希腊还远未到脱离险境的地步。

Oanda资深市场分析师Craig Erlam表示,该协议对希腊人民而言将是一个难以下咽的苦果,而他们一周前刚刚在公投中拒绝了或许是一个更好版本的协议。公投是希腊总理齐普拉斯(Alexis Tsipras)为向该国债权人施压所做的最后努力,但最终可能适得其反,而且他现在似乎被逼陷入一种丢脸的倒退。

大和资本市场经济研究主管Chris Scicluna称:“希腊问题终于达成了协议,但实际上也谈不上最终协议。这不过是项临时协议,各方同意就通过欧洲稳定机制进行新救助展开进一步谈判。新救助计划肯定需要数周时间才能完成,而且需要各国议会批准方能实施。”

Oxford Economics分析师表示,即使最终达成协议让希腊留在欧元区,周末令人难以置信的激烈争论也将造成长期影响……德法之间关系受损可能是无法挽回。

巴克莱分析师Francois Cabau和Francois Cabau在客户报告中则写道:“希腊退出欧元区不再是基准情形。希腊退欧风险在短期内下降。只要周三希腊议会通过改革措施并且会谈朝正确方向前进,欧洲央行应会维持支持立场。预计各国议会投票不会危及希腊协议,该协议得到了最高政治级别的支持。希腊总理齐普拉斯的多数党很有可能进一步分裂,因跨越了更多红线。虽然预期‘持建设性态度的’中间政党将继续支持政府联合。现在引发选举会造成希腊违约‘无可避免’并且会促成希腊在接下来30天之内陷入瘫痪。从长期看,不预期希腊退出欧元区,虽然围绕援助计划谈判和执行的风险仍然‘非常高’。”

后市焦点或将转向央行大戏,美联储加息前景再受关注
在希腊退欧风险暂告段落后,本周接下来的市场焦点,很可能将逐步转向各大央行的最新动向。本周可谓是央行利率决议密集期,周三将公布日本央行利率决议以及加拿大央行利率决议,而周四则有欧洲央行利率决议。此外,美联储主席耶伦将于周四在参议院金融委员会就货币政策出席半年度国会听证。

德国商业银行驻伦敦的高级外汇策略师Peter Kinsella表示,“目前不用管希腊问题了,这意味着市场能够关注各种货币的特有风险, 而不是重大的系统性风险。”

Altana Hard Currency Fund资产组合经理Ian Gunner表示,“尽管从表面上来看这利好欧元,但这也消除了美联储升息计划的一个潜在阻碍,因此这也有利好美元的一面,过去几个月最大的两个不确定性一直是希腊局势和美联储紧缩,可能到了希腊事件成为过去、而市场焦点都转向美联储的时候了。”

美指周一升至三个交易日高位,市场焦点转向美国升息前景。美联储主席耶伦将在本周三将会对美国国会做半年度证词陈述,外界将密切关注她的讲话,以从中寻找升息时间的线索。上周五耶伦表示,她预计联储将在今年某个时候升息。

投资人将密切评估美国经济数据,以寻找经济成长加快足以令美联储开始升息的迹象。美国下一个即将公布的重要经济报告将是周二出炉的6月零售销售数据。

RBC Capital Markets全球外汇策略主管Adam Cole说,“达成协议的结果可能来的比预期晚点,但今天上午还是出现了我们预期的情况,希腊似乎能确保留在欧元区。现在市场暂时从希腊的忧虑中解脱,又回到美联储升息前景上了。”

Adam Cole表示,“当中仍有未解决的大问题,这些问题在未来某个时候将会重新涌现出来,但目前而言,我认为我们都在开始琢磨美国利率前景,耶伦的证词陈述和美国数据将成为欧元兑美元的主要推动因素。”

投资人目前预计美联储可能在9月会议上开始升息。波士顿联邦储备银行主席罗森格伦上周五表示,如果美国经济持续改善,9月或许是升息的合适时机。

道明证券利率策略师Gennadiy Goldberg表示,“耶伦上周五发表对通胀态度颇为强硬的讲话后,所有人都在等待耶伦本周的讲话。我认为美联储非常接近升息,市场目前终于开始理解这一点。”